杭叉集团点评陈述：三季报成绩高质量大增75%，电动化+国际化继续，内需向好

　　2023年前三季度完成盈余收入125.15亿元，同比添加10.12%；归母净赢利13.05亿元，同比添加74.89%，成绩高增首要是因为公司锂电新能源叉车及国际化事务产销规划完成敏捷添加，全体事务完成较好添加。一起原材料价格下降、汇率等要素对陈述期内公司赢利添加发生积极影响。单三季度看，完成盈余收入42.93亿元，同比添加11.77%，归母净赢利5.23亿元，同比添加80.19%。出资收益占有经营收入比重为1.8%，同比下降0.62pct，环比下降1.26pct。财务费用率0.38%，同比进步1.17pct，环比进步1.97pct，成绩完成了高质量快速添加。

　　公司前三季度毛利率20.21%，同比进步3.93pct，净利率11.01%，同比进步3.99pct，出售费用率、管理费用率、研制费用率、财务费用率分别为3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%，同比+0.27pct、-0.06pct、+0.22pct、+0.06pct，盈余才能大幅度的进步首要系海外电动化产品添加较快，海外收入占比进步，叠加原材料、海运费等利好要素所造成的。单三季度看，毛利率22.37%，同比进步5.74pct，环比进步2.43pct，净利率12.81%，同比进步4.84pct，环比进步0.53pct。

　　2023H1从叉车职业车型结构来看，电动平衡重乘驾式叉车销量7.64万台，同比添加23.22%；电动乘驾式仓储叉车销量1.06万台，同比添加40.84%；电动步行式仓储叉车销量29.03万台，同比添加5.20%；内燃平衡重式叉车销量20.82万台，同比添加0.19%。电动叉车占比已达到64.45%，平衡重式叉车中电动化占比26.85%。公司聚集科学技术创新，锂电池叉车竞争力明显进步，不断拓宽国际市场，国际化速度有望坚持较快添加，国外营收占比从2022年上半年的27%左右进步到2023年上半年的33%以上。

　　稳添加预期增强，下流制造业与物流业有望继续修正，国内叉车需求边沿好转。2023年9月制造业PMI为50.2%，环比进步0.5pct，重返荣枯线%，其间国内销量66279台，同比添加19%，添加幅度较8月扩展4pct；出口销量33667台，同比添加11%。2023年1-9月，共出售叉车876075台，同比添加8%。

　　出资主张：估计公司2023-2025年归母纯赢利是15.9亿、19.7亿、23.4亿元，同比添加61%、24%、19%，对应PE为14倍、12倍、10倍。保持买入评级。