机械设备行业跟踪周报：关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备&油服&叉车板块

　　1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　通用自动化：9 月PMI 重回景气扩张区间，建议关注通用自动化板块性机会宏观层面：9 月制造业PMI 为50.2%，前值49.7%，自5 月以来首次站上枯荣线 个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3 个百分点，供需延续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8 月PPI 指数同比-3%，自6 月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8 月以来开启复苏，微观企业对四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6 月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5 个月，正常为1 个月），目前仍保持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8 月订单同比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9 月订单同比增速也达10+%。

　　投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。

　　半导体设备：海外制裁悲观预期快速消化，建议重点布局截至2023 年9 月27 日，盛美上海在手订单合计约68 亿元，同比+46%，好于市场先前预期，再次验证板块逆周期扩产、国产替代加速的逻辑，我们判断主要系公司在稳固清理洗涤设施龙头地位的同时，电镀设备、无应力抛光设备、立式炉管设备等产品线产业化快速突破。从股价表现来看，受资金层面冲高回落、海外制裁担忧等影响，9 月中下旬板块股价出现明显回调，已表现出较强配置性价比，往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为Mate 60 系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外，随着美国、日本、荷兰制裁政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪有较大修复空间。2）从基本面来看，一线Fab 大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2 和2024 年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、长川科技、中科飞测、中微公司、北方华创、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。

　　光伏设备：欧盟碳关税生效，看好后续HJT 的低碳优势欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期细则于2023 年10 月1 日起正式生效，过渡期至2025年12 月31 日，2026 年1 月1 日正式起征，并在2034 年之前全方面实施。根据该法案，从2026 年起若生产地的碳价低于欧盟市场，则需要购买CBAM 证书补足差价，目前我国碳价约56 元/吨，与欧盟目前85 欧元/吨有很大的差距，国内出口企业要补缴大额差价。

　　HJT 组件碳排放量最少，能节省部分碳税成本。不同技术路线的碳排放量对比来看，PERC 为550-600g/W，TOPCON 为450-500g/W，HJT 为300-400g/W，未来有望低于300g/W。根据现有HJT 和TOPCon 碳排放数据和欧盟碳价，我们预计HJT 单W 碳税成本比TOPCon 低0.06 元左右。光伏设备板块我们看好所有的环节龙头：硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT 整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。

　　油服设备：全球油气资本开支高水平，关注深海板块及北美电动化结构性机会全球油气价格处于较高水平，油气公司加大资本开支，有望带动油气设备和油服板块景气向好。

　　据Rystad Energy 数据，2023 年全球油气板块资本开支预计5860 亿美金，同比增长12%，自2020 年以来连续三年增长。从结构性机会看：①全球深海油气资本开支预计约900 亿美金，同比增长16%，其中南美地区同比增长36%，表现尤为亮眼。②北美油气设备电动化推进，2022 年油气机组电动化率为8%，同比提升3pct，预计2023 年提升至14%，北美为全球最大压裂设备市场之一，关注国内压裂设备龙头北美市场拓展。从订单看，国内油气设备龙头订单预期向好，截至2023 上半年末，杰瑞股份存量订单90 亿元，新签订单60 亿元。23H1 杰瑞股份海外收入同比+78%，下半年北美电驱设备订单落地值得期待。全球油气资本开支维持高水平，油服板块订单及业绩预期有望逐步改善，推荐杰瑞股份、纽威股份、中海油服，建议关注迪威尔、博迈科等。

　　叉车：行业景气度有望延续，建议关注Q3 业绩高增的龙头主机厂9 月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3 业绩均实现快速地增长：（1）杭叉集团：公司预计2023 年前三季度实现归母净利润11.9-13.4 亿元，同比增长60%-80%，单Q3 归母净利润4.1-5.6 亿元，同比增长42%-93%，业绩好于我们预期。（2）安徽合力：公司预计2023 年前三季度实现归母净利润约9.9 亿元，同比增长约45%，单Q3 实现归母净利润3.4 亿元，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系①行业内销需求修复，外销增速稳健：行业内销同环比修复明显。7-8 月国内叉车销量分别为5.8/6.2 万台，同比增长8%/15%。7-8 月出口销量分别为3.5/3.6 万台，同比增长12%/19%，持续受益北美制造业回流、超高的性价比锂电产品竞争力兑现和汇率下行。

　　②产品结构优化、原材料和海运费下降，我们判断毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材市场价格、海运费同比下降。

　　我们认为Q4 叉车行业仍有望保持两位数增长：（1）内销：去年同期基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。9 月PMI 指数为50.2%，环比提升0.5pct，重返扩张区间。

　　物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。（2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。2022 年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，收入份额合计仅8%，提升空间广阔。建议关注产品总实力、渠道实力强劲，业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】，【安徽合力】。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地理政治学及汇率风险。