“全球工程机械接近万亿市场,2022年中国市场仅占14%左右,海外空间广阔”。这是一句很迷惑人的废话。
日本丰田工业的叉车年销量和安徽合力接近,都是30万台上下,但是年销售额,两者是5倍以上的差距。
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和大部分制造业宿命一样,工程机械板块在经历了国内大发展后,往后就需要看出海进展,正好晚上看到有券商报告覆盖,和球友们分享。
中国制造的量已经足够大了,很多产品的产品都已经占据了世界的第一。再靠量,这条路已经很难了,别人也会和你冲突。只有靠质。国内很多巨头,产品的销量已经接近甚至超越世界第一巨头,但是利润和市值差异巨大。由大变强,是下一步的主题。国外巨头为什么强?我之前说过一些案例。我个人看法,国外巨头很多是六边形战士。举个例子,法国施耐德=断路器巨头+工业软件平台巨头+中高压变频器巨头等。而中国的良信股份呢?再比如,宏发股份已经是行业龙头了,但他很清醒,去年Q3纪要提到,“具体来说,在继电器产业上,宏发将致力于驱动由大变强的转型,推动从单一继电器产品到多元化产品线的全方位发展,以及实现从单一的继电器产品向为客户提供综合性解决方案领域。这也是目前头部继电器企业正在研究的方向和目标,相比于传统只售卖单一的继电器产品,为客户提供综合性解决方案领域,无疑会带来更高的利润率与用户黏性,也能更好地了解需求端,依据需求端反馈进行产品研究开发。”宏发股份依然只是大而不是强。
这几年,我也研究过不少公司。我最大的心得有两个:1.成长股爱好者,小心买到伪成长股。2.价值股爱好者,小心买到伪价值股。成长股投资者爱好科技股,而价值股投资者不太喜欢科技股,更喜欢消费股,金融股等。任何一个行业的巨头,之所以份额第一,市值第一,是有原因的。最大的原因,人家是六边形战士,能力多元化。而很多小公司,只是一边或者两边战士。而且更可怕的,他一辈子都无法成为六边形战士。这两者之间的距离和登天一样难。譬如我买过良信,没赚钱,跑了。我去年也买鼎通科技,翻倍没走,过山车回来跑了,不跑赔惨了。良信无法成为施耐德,因为他缺少软件平台和工控能力(变频器,伺服等)。鼎通科技无法成为安费诺,因为他只是个代工企业,安费诺是横跨传感器(芯片)和连接器的多元化巨头,连接器内部,人家横跨各个技术,各个行业。举个例子,一种混合传输电流和信号的板对板连接器。假设一个企业主要做信号连接器,他做这种混和连接器就可能不容易做好。一个主要做电流连接器的公司,也不容易做好。只有同时做信号连接器和电流连接器的公司,才可能做好。再比如,安费诺人家消费电子不景气,航空和军工连接器景气,业务多元化可以平滑周期。那有人去调研维峰电子,高管说想搞航空连接器,都不知道需求没法搞,人家客户不给你机会。价值投资者买到伪价值,其实往往把周期股当消费股。譬如芒格犯过两次错误,第一次是2000年科技股泡沫前期买某个办公家具公司,他以为家具公司是消费股,和宏观经济关系不大。结果2000年纳斯达克,他的家具股也,办公家具,很多都是初创科技公司,唇亡齿寒。第二次是买阿里巴巴,他以为阿里巴巴是护城河强大的消费股,没想到消费降级了,拼多多来颠覆了。他也没想到,互联网科技迭代如此之快,美团,抖音,其实都在侵蚀阿里巴巴的市场。
Counterpoint报告说明,苹果在全地球手机市场2022年出货量、营收和利润的占比数据,均录得历史顶配水平:公司出货量和营收分别占了18%和48%的份额,而在利润方面,苹果独占全地球手机市场85%的利润。苹果手机出货量才占行业的18%,但是利润占行业的85%。工程机械也一样,卡特彼勒,丰田工业,帕卡,约翰迪尔,这些巨头,他们的销量和营收,利润占行业的比例并不是线性关系。中国公司在销量方面已经接近甚至超越这些巨头,但是营收和利润差别巨大。那么,小米可成为苹果吗?不可能。可以推论,三一也很难成为卡特彼勒。行业老二小松的市值不到老大卡特彼勒的20%。
是不是能够理解成,合力、三一、小米们仅靠提质增效,就有5倍以上的成长空间,同时还附带着可想象的销量成长空间?
成长股投资者爱好科技股,而价值股投资者不太喜欢科技股,更喜欢消费股,金融股等。任何一个行业的巨头,之所以份额第一,市值第一,是有原因的。最大的原因,人家是六边形战士,能力多元化。而很多小公司,只是一边或者两边战士。而且更可怕的,他一辈子都无法成为六边形战士。这两者之间的距离和登天一样难。譬如我买过良信,没赚钱,跑了。我去年也买鼎通科技,翻倍没走,过山车回来跑了,不跑赔惨了。良信无法成为施耐德,因为他缺少软件平台和工控能力(变频器,伺服等)。鼎通科技无法成为安费诺,因为他只是个代工企业,安费诺是横跨传感器(芯片)和连接器的多元化巨头,连接器内部,人家横跨各个技术,各个行业。举个例子,一种混合传输电流和信号的板对板连接器。假设一个企业主要做信号连接器,他做这种混和连接器就可能不容易做好。一个主要做电流连接器的公司,也不容易做好。只有同时做信号连接器和电流连接器的公司,才可能做好。再比如,安费诺人家消费电子不景气,航空和军工连接器景气,业务多元化可以平滑周期。那有人去调研维峰电子,高管说想搞航空连接器,都不知道需求没法搞,人家客户不给你机会。价值投资者买到伪价值,其实往往把周期股当消费股。譬如芒格犯过两次错误,第一次是2000年科技股泡沫前期买某个办公家具公司,他以为家具公司是消费股,和宏观经济关系不大。结果2000年纳斯达克,他的家具股也,办公家具,很多都是初创科技公司,唇亡齿寒。第二次是买阿里巴巴,他以为阿里巴巴是护城河强大的消费股,没想到消费降级了,拼多多来颠覆了。他也没想到,互联网科技迭代如此之快,美团,抖音,其实都在侵蚀阿里巴巴的市场。结网02-17 10:19
由大变强,是下一步的主题。国外巨头为什么强?我之前说过一些案例。我个人看法,国外巨头很多是六边形战士。举个例子,法国施耐德=断路器巨头+工业软件平台巨头+中高压变频器巨头等。而中国的良信股份呢?再比如,宏发股份已经是行业龙头了,但他很清醒,去年Q3纪要提到,“具体来说,在继电器产业上,宏发将致力于驱动由大变强的转型,推动从单一继电器产品到多元化产品线的全方位发展,以及实现从单一的继电器产品向为客户提供综合性解决方案领域。这也是目前头部继电器企业正在研究的方向和目标,相比于传统只售卖单一的继电器产品,为客户提供综合性解决方案领域,无疑会带来更高的利润率与用户黏性,也能更好地了解需求端,依据需求端反馈进行产品研究开发。”宏发股份依然只是大而不是强。