国内工程机械职业阅历近三年的调整后,多重利好下有望提早筑底;而海外商场尽管短期承压,可是中长时间来看国产品牌的竞赛力仍然很强,咱们看好我国品牌“产品力”晋级“品牌力”,生长为全球巨子。电动化的逻辑言之尚早可是我国抢先的锂电产业链也会助力未来工程机械电动化年代国产品牌海外商场的开辟。估计公司23-25年归母净利润分别为49.65/70.40/94.99亿元,可比公司24年iFind共同预期PE均值为10.90倍,考虑到公司抢先且更完善的海外布局以及规划优势带来的更强的盈余才能,且公司作为职业龙头仍然坚持投入研制带来的潜在生长性,咱们给予公司24年20倍PE,对应目标价16.59元,保持“买入”评级。
国内工程机械职业自21Q2进入下行周期,近三年调整后当时职业销量已处于底部区间。23年10月,人大常委会经过增发国债和调整预算组织,23Q4增发1万亿元国债并提高赤字率至3.8%,要点投入基建项目;地产方针“组合拳”落地后待方针功效闪现,有望拉动工程机械需求;我国工程机械协会发掘机械分会测算,国内商场2024年有望迎来更新周期拐点。万亿国债+活跃的地产方针+更新周期驱动,职业有望提早筑底。
疫情扰动下凭借产品力+供需缺口,我国工程机械出口销量大幅度的添加,20-22年我国发掘机出口销量CAGR为60.21%。23年下半年海外需求降温+海外供应链康复,我国工程机械出海增速有所回落,可是持久来看,跟着我国品牌继续布局海外研制、途径、售后等,未来有望把“产品力”转化为“品牌力”,三一重工作为国内龙头,抢先的全球布局有望推进公司生长为全球龙头。
以史为鉴,发动机、液压技能等严重技能革新都会重塑工程机械职业格式,电动化作为又一严重技能革新有望重塑全球竞赛格式。参照叉车职业,获益于锂电化浪潮,我国电动叉车的功能完成了严重突破,敞开了我国叉车加快走向世界的新征途。我国“三电”技能全球抢先,电动化趋势下有望助力我国品牌全球化进程。三一电动化布局逐步完善,把握核心技能,有望在电动化浪潮下继续抢先,并在电动化的助力下完善全球化布局,生长为全球龙头。
危险提示:地舆政治学及汇率动摇危险,竞赛格式超预期恶化,财物减值影响当期净利润。