时间: 2023-10-11 19:05:38 | 作者:火狐体育官网登录入口
内生+外延,工程机械龙头深耕三十余载。企业成立于1994年,以混凝土机械发家,经过收买普茨迈斯特、帕尔非格不断拓宽事务地图,完善产品系统,营收规划从17年383亿元提升到22年808亿元,期间CAe内生+外延,工程机械龙头深耕三十余载。企业成立于1994年,以混凝土机械发家,经过收买普茨迈斯特、帕尔非格不断拓宽事务地图,完善产品系统,营收规划从17年383亿元提升到22年808亿元,期间CAGR到达16%,23H1公司营收、归母净利别离达399、34亿元,稳居职业头部水平。
国内:国内工程机械板块正处于筑底阶段,部分范畴拐点已到。1)起重机:23年M8我国起重机国内商场销量完成正增加,其间随车起重机销量接连6个月内销完成正增加,起重机板块部分品类或已进入上行期;2)挖机、混凝土机械:两类产品与地产、基建相关性较高,现在仍处筑底阶段,咱们估计新一轮挖机周期有望在24年敞开,估计2023-25年公司挖机收入为369/418/489亿元,同比+3.1%/+13.3%/+17.0%。
出口:全球多地建立办事处,近三年海外收入大幅度增加。公司注重产品出口,在全球多区域建立办事处;依据公告,20-22年公司海外收入别离是141/249/366亿元,收入占比达14%/23%/46%,23H1公司海外收入到达224.6亿元(收入占比到达56%),海外商场拓宽顺畅。依据Statista数据,22年全球工程机械商场规划挨近1500亿美元,公司在国内商场市占率超22.1%、而海外市占率仅为3.3%,海外商场远期仍具有较大生长空间。
工程机械电动化率较低,公司多款主力产品电动化推动敏捷。依据InteractAnalysis数据,22年挖机、推土机、大型装载机电动化率均缺乏1%,远低于叉车等非路途机械。公司近年来积极地推动大型工程机械电动化,22年公司推出近70款电动化新品,完成收入27亿元(同比+170%);此外,22M1-M9公司在起重机、搅拌车、牵引车三款电动化产品国内市占率别离到达94%/62%/26%,公司电动化商品商场认可度高。
咱们估计23-25年公司完成经营收入为852.6/967.7/1132.3亿元,归母纯利润是64.3/82.9/106.8亿元,对应PE别离为21/16/13倍。给予公司24年20倍PE,对应目标价19.52元,初次掩盖给予“买入”评级。